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  2025年国内花生栽培培育面积仍呈扩展态势，虽然北方产区收获期受阴雨气候影响，但全国花生总产量仍旧完成增产，尤其是东北区域花生单产高、质量优。不过总的来看，国内优质花生占比下降，低标准花生供给量偏多。本年花生食用端与压榨需求端消费均显疲软，加工商收买积极性缺乏，由此构成“好货惜价格稳、差货供给过剩价跌”的分解格式。

  跟着河南区域农忙完毕，花生上市量逐渐添加。12月初以来，油厂花生到货量继续攀升，油料米供给足够，油厂随之压低收买价格。跟着现货价格的松动，花生期货主力合约再度跌破8000元／吨，尔后堕入震动收拾。

  到12月19日，山东区域花生理论压榨赢利为316元／吨，虽较11月底376元／吨的高点有所回落，但仍处于近5年同期顶配水平。国庆假日往后，山东区域一级花生油、花生粕价格继续走低。到12月19日，花生油报14383元／吨，较国庆假日前跌落7.25%；花生粕报3125元／吨，较国庆假日前跌落3.55%。

  在此布景下，油厂挑选下降花生米收买价，紧缩本身本钱，然后抵消下流花生油、花生粕降价带来的收益丢失，而非依靠油粕提价完成收益增加。到12月24日，油料米收买价格降至7200元／吨，较国庆假日前跌落8.86%。

  到12月22日，山东区域一级大豆油报价8160元／吨，较国庆假日后跌落4.67%，花生油与豆油价差挨近6000元／吨。虽然该价差处于近几年同期中等水平，但本年餐饮消费市场体现疲软，消费降级布景下，花生油这类高端油脂的需求遭到按捺。国庆后豆油价格下降进一步带动花生油走弱，一起花生食用端消费疲软，偏低的通货米与油料米价差也从旁边面印证了这一趋势。

  同期，山东区域花生粕报价3120元／吨，较国庆假日前跌落60元／吨。而豆粕报价3040元／吨，较国庆假日前上涨110元／吨。豆粕价格继续上涨并未带动花生粕价格同步反弹，当时花生粕价格仍高出豆粕80元／吨。受花生粕毒素含量较高、蛋鸡等养殖业堕入亏本等要素影响，花生粕需求低迷。

  从供给端看，国内近端豆粕供给足够，油厂敦促提货，但终端饲料厂库存可用天数较多，暂无很多备货志愿。元旦假日往后，国内将再度拍卖大豆，且远端南美大豆丰登概率较大，短期豆粕价格大大上涨的可能性较小。

  库存数据相同需求咱们来重视。到12月19日，样本企业花生库存达10.69万吨，为2021年以来同期次高点，仅低于2024年同期的14万吨；花生油库存为4.535万吨，创2021年以来同期新高。因而，虽然花生压榨赢利可观，但花生副产品需求疲软及库存高企，仍将按捺油厂收买力度。

  据了解，当时底层农户手中仍有约30%的花生余货未售出，存量较往年偏多。农户售粮周期拉长，但新年前后会集售粮仍可能对行情构成限制。

  本年花生质量分解显着，进口端不确定性仍存。12月初，塞内加尔对出口花生加征必定的关税；苏丹战局虽趋稳，但货品集港仍存在困难，未来非洲新作花生到港状况尚不清晰。此外，优质花生会集的国内东北区域，农户惜售心情较重，短期内花生价格难以继续大跌。

  归纳来看，花生要打破当时震动格式，需等候以下利多要素驱动：元旦、新年前花生副产品需求回暖，油厂收买力度加大；食用端备货需求发动；外围油脂及蛋白市场趋势反弹。（作者单位：紫金天风期货）